• Beleggen voor later

De prijs van waarde

Vier gerenommeerde waardefondsen onder de loep

Na jaren van underperformance zijn waardeaandelen bezig met een indrukwekkende inhaalslag. Vier gerenommeerde waardefondsen vechten om de gunst van de belegger.

Binnen de wereld van aandelenbeleggen bestaat een richtingenstrijd. Een deel van de beleggers zweert bij aandelen met een lage koerswinstverhouding, die een relatief hoog dividend uitkeren. Andere beleggers geloven meer in aandelen van bedrijven die hard groeien, maar daardoor hoog gewaardeerd zijn en de inkomsten liever gebruiken voor extra investeringen dan de aandeelhouders blij te maken met een winstuitkering in de vorm van dividend.

Welke aanpak is beter?
Waardebeleggers zullen zeggen, en dat wordt ook gestaafd door menig onderzoek, dat hun 'waardeaanpak' op den duur de beste resultaten oplevert. Een bekend waardebelegger is Warren Buffett. Hij heeft in de vele jaren dat hij actief is laten zien dat zijn keuzes het nodige rendement hebben opgeleverd. Zijn motto: 'Prijs is wat je betaalt. Waarde is wat je krijgt.'

Daar tegenover staat de avontuurlijkere weg van het vinden van bedrijven die in potentie explosief kunnen groeien. Beleggers die er vroeg bij waren om bijvoorbeeld de aandelen Google of Apple te kopen, hebben astronomische rendementen geboekt. Probleem is dat je nooit weet of een veelbelovend bedrijf daadwerkelijk succesvol wordt.

Trendbreuk
Terwijl groeiaandelen in de laatste jaren prima rendeerden bleven waardeaandelen achter. Die trend is vorig jaar omgeslagen. Dat heeft er onder meer toe geleid dat waardebeleggers, die lange tijd weinig van zich lieten horen, inmiddels weer naar buiten treden met optimistische vergezichten.

Zo publiceerde JP Morgan AM onlangs een rapport waarin waardeaandelen nadrukkelijk werden aangeprezen. Volgens het Amerikaanse beleggingshuis verkeerden waardeaandelen tien jaar lang in de wildernis, maar schijnt sinds zes maanden weer de zon.

Volgens JP Morgan is het nog niet te laat om te profiteren van de waardetrend. Het beleggingshuis heeft namelijk berekend  dat waardeaandelen, vanaf het moment dat ze beginnen te outperformen, gemiddeld 28 maanden lang een bovengemiddelde koersstijging laten zien. Daarvoor is teruggegaan tot het jaar 1975. De langste periode van bovengemiddelde groei voor waardeaandelen bedroeg 80 maanden, bijna 7 jaar.

Volgens JP Morgan verkeerden waardeaandelen tien jaar lang in de wildernis, maar schijnt sinds zes maanden weer de zon.


Fondskansen

Wie wil waardebeleggen heeft genoeg keuze in fondsenland. Vier fondsen die bewezen hebben het beleggingskunstje goed te beheersen zijn:

Fonds ISIN

1. DWS Top Dividende FD -Dis

DE000DWS1VB9

2. Fidelity Global Dividend Fund -Y- Acc

LU0605515880

3. Kempen Global High Dividend Fund

NL0006089229

4. NN Hoog Dividend Aandelen Fonds

NL0000289858

Al deze fondsen beleggen wereldwijd in grote bedrijven met een relatief lage waardering die bovendien een stevig dividend uitbetalen. Twee worden gerund in Nederland, twee in het buitenland. Wat zijn de andere belangrijke verschillen?

Rendement 5 jaar (gemiddeld per jaar)

DWS Top Dividende

12,5%

Fidelity Global Dividend;

11,9%

Kempen Global High Dividend

12,2%

NN Hoog Dividend Aandelen

13,2%

Rendement 3 jaar (gemiddeld per jaar)

DWS Top Dividende

13,9%

Fidelity Global Dividend;

8,4%

Kempen Global High Dividend

14,0%

NN Hoog Dividend Aandelen

13,9%

Rendement 1 jaar

DWS Top Dividende

19,6%

Fidelity Global Dividend;

14,7%

Kempen Global High Dividend

35,5%

NN Hoog Dividend Aandelen

36,1%


In het verleden behaalde resultaten geen garantie bieden voor de toekomst.

Beleggers in alle vier de fondsen hebben over rendement geen klagen. Over de laatste vijf jaar behaalden alle een bovengemiddeld aandelenrendement. Opvallend is de rendementsexplosie van de twee Nederlandse dividendfondsen over de laatste twaalf maanden.

Dividend

DWS Top Dividende

2,55%

Fidelity Global Dividend;

geen

Kempen Global High Dividend

5,47%

NN Hoog Dividend Aandelen

3,65%

Lopende kosten (op jaarbasis)           

DWS Top Dividende

0,90%

Fidelity Global Dividend;

1,05%

Kempen Global High Dividend

0,73%

NN Hoog Dividend Aandelen

0,83%


Wie graag inkomen uit zijn beleggingen haalt, zal blij zijn met de dividendbetalingen van drie van de vier fondsen. Vooral het dividendrendement van het Kempenfonds is vorstelijk. Het fonds van Fidelity keert als enige het dividend niet uit, maar houdt het binnen het fonds. Voor het rendement maakt dat niet uit. Wat betreft kosten zijn de Nederlandse fondsen goedkoper dan de twee uit het buitenland. Fidelity heeft wel wat uit te leggen.

Koerswinstverhouding portefeuille

DWS Top Dividende

15,9%

Fidelity Global Dividend;

16,6%

Kempen Global High Dividend

14,2%%

NN Hoog Dividend Aandelen

15,0%%

Risico (standaarddeviatie)

DWS Top Dividende

10,0%

Fidelity Global Dividend;

8,8%

Kempen Global High Dividend

13,0%%

NN Hoog Dividend Aandelen

14,3%%

 

Dat aandelen tegenwoordig aan de prijs zijn, is te zien aan de koerswinstverhoudingen van de vier fondsportefeuilles. Die lopen overigens weinig uiteen. Groter zijn de verschillen in beweeglijkheid. De twee buitenlandse fondsen stuiteren minder hard op en neer dan de Nederlandse concurrentie. Voor beleggers die niet al te veel aandelenrisico willen lopen, is dat natuurlijk een voordeel.

Sectorkeuzes

Risico (standaarddeviatie)

DWS Top Dividende

Defensieve consumptiegoederen (27%), telecom (15%), gezondheid (13%)

Fidelity Global Dividend;

Cyclische consumptiegoederen (17%), defensieve consumptiegoederen (16%), gezondheid (14%)

Kempen Global High Dividend

Financials (24%), telecom (11%), grondstoffen (9,4%)

NN Hoog Dividend Aandelen

Financials (21%), gezondheid (13%), tech (13%)

Bron: Morningstar, peildatum: 15 februari 2017

De geweldige performance van de Nederlandse dividendfondsen over het laatste jaar komt niet uit de lucht vallen. Beide fondsen zijn zwaar belegd in financials en laten die het juist de laatste tijd geweldig hebben gedaan. Het fonds van Kempen profiteert bovendien van de recente inhaalslag van de grondstoffenbedrijven, terwijl NN juist goed heeft geboerd met zijn overweging in techbedrijven.

Conclusies
Beleggers die voor dividend gaan en niet al te veel risico willen lopen, hebben met het dividendfonds van Deutsche Bank iets goeds in handen. Thomas Schüssler en zijn team kiezen vooral voor degelijk. Ook Morningstar kan dat waarderen. De fondsenanalist heeft DWS Top Dividende niet voor niets het maximale aantal van vijf sterren toegekend.

Risicovoller is de aanpak van de twee Nederlandse fondsen. Van de twee heeft het dividendfonds van Kempen de beste papieren. Het fonds, dat geleid wordt door Jorik van den Bos -  de man die dividendbeleggen in Nederland heeft geïntroduceerd - is niet alleen het goedkoopste van de twee maar keert ook het meeste dividend uit. De onderliggende aandelen van het Kempenfonds zijn tevens iets goedkoper gewaardeerd en iets minder beweeglijk dan die van het fonds van NN.