Hans Oudshoorn , 04 maart, 2018
In het artikel over ‘Financiële kengetallen: winst per aandeel en koers-winstverhouding’ stonden twee ratio’s centraal die informatie geven over de prijs en het rendement van een aandeel. In dit afsluitende artikel zoom ik in op een andere belangrijke selectiemaatstaf: dividend(-rendement).
Als een beursgenoteerd bedrijf nettowinst maakt, kan het ervoor kiezen een gedeelte van die nettowinst uit te keren aan de aandeelhouders. Zo’n winstuitkering wordt dividend genoemd en vindt minimaal één keer per jaar plaats. Sommige ondernemingen keren elk halfjaar of elk kwartaal dividend uit. Het komt van het Latijnse woord ‘dividere’, wat verdelen betekent. Vaak wordt gedacht dat het uitkeren van dividend een verplichting is, maar dat is niet zo. Een bedrijf moet natuurlijk wel winst maken of voldoende reserves hebben om een uitkering te kunnen doen. Gaat het minder goed, dan kan het dividend worden overgeslagen. Om inkomen uit hun vermogen te halen, zijn aandelen met een aantrekkelijk dividend vaak geliefd onder beleggers die met pensioen zijn.
Gaat een onderneming over tot de uitkering van dividend, dan wordt dat automatisch door Binck geregeld. Wel moet u met een aantal belangrijke data en zaken rekening houden:
Er zijn twee soorten dividend: cash- en stockdividend. In het geval van cash ontvangt u de winstuitkering als geld, in het geval van stock ontvangt u aandelen. Ook zijn er ondernemingen die een keuzedividend bieden. U mag dan zelf bepalen of u voor cash of stock kiest. U moet binnen uw Binck-rekening dan wel aangeven wat u wenst. Dat kunt u via ‘Mijn rekening’ → ‘Instellingen’ → ‘Rekeninginstellingen’ → ‘Keuzedividend’ aangeven (zie plaatje hieronder).
Ontvangt u cashdividend? Dan moet u in Nederland 15% dividendbelasting betalen. Daar hoeft u niets voor te doen: de vennootschap die het dividend betaalt, houdt de dividendbelasting automatisch in. Wordt er een bruto dividend van € 1 per aandeel beschikbaar gesteld, dan wordt er uiteindelijk € 0,85 per aandeel uitbetaald. Overigens kunt u de ingehouden dividendbelasting verrekenen met de inkomstenbelasting als u aangifte doet. Heeft u een zakelijke rekening, dan kunt u ingehouden dividendbelasting verrekenen met de vennootschapsbelasting.
Ontvangt u stockdividend, dan betaalt de vennootschap het bruto dividend uit in de vorm van aandelen. Waarom bruto? Dat komt omdat de uitkering van de aandelen plaats vindt vanuit de agioreserve, een reserve die door aandeelhouders zelf is gekweekt.
Ondernemingen kiezen voor stockdividend, omdat ze dan geen geld uit hoeven te keren aan aandeelhouders. Kortom: geen cash out. Toch is stockdividend tegenwoordig steeds vaker punt van discussie. Dat komt doordat stockdividend leidt tot verwatering. De aandelen die u krijgt uit de agioreserve, maken dat het aantal uitstaande aandelen in de markt toeneemt. Dat betekent dat toekomstige winst over meer aandelen verdeeld moet worden. Indien de nettowinst niet (genoeg) toeneemt, kan dat leiden tot een daling van de winst per aandeel. En dat geeft doorgaans geen positieve impuls aan de aandelenkoers. Blijft stockdividend bestaan, dan herhaalt deze cyclus zich.
Om verwatering tegen te gaan, starten bedrijven soms een aandeleninkoopprogramma. Ze kopen dan aandelen in de markt terug om de winst per aandeel op niveau te houden. En dat betekent dan alsnog…cash out! Om deze reden verdwijnt stockdividend langzaam maar zeker.
Ervaart een onderneming tegenwind, dan kan het dividend worden gepasseerd (overgeslagen) of worden verlaagd. Aangezien dividend een belangrijke inkomstenstroom voor beleggers is, wordt zo’n stap niet gewaardeerd. Sterker nog, het kan een reden zijn voor beleggers om afscheid te nemen van het aandeel. Toen KAS BANK 24 augustus 2016 aankondigde geen interim (tussentijds) dividend uit te keren over 2016, zakte het aandeel flink. Ook de dagen na de berichtgeving stond de koers onder druk.
Overigens keren bedrijven soms gewoon dividend uit, ook al gaat het niet goed. Toen Royal Dutch Shell in de herfst van 2015 het grootste verlies in tien jaar tijd aankondigde, reageerden beleggers vrij laconiek. Dat kwam doordat de topman (Ben van Beurden) aangaf niet alleen het kwartaaldividend te handhaven, maar ook aankondigde flink wat maatregelen te nemen om het dividend in de toekomst veilig te stellen.
In het verlengde van dividend ligt het dividendrendement. Dat vindt u door het (verwachte) dividend per aandeel te delen door de beurskoers van het aandeel. In formulevorm:
(Dividend per aandeel) __________________ * 100(Beurskoers aandeel)
Stel dat een bedrijf dit jaar naar verwachting een dividend uitkeert van € 0,70 per aandeel en de koers van het aandeel staat € 20. Dan is het verwachte dividendrendement:
0,70 ___________ * 100 = 3,5%20
De vraag is nu of dit aantrekkelijk is. Om dat te bepalen is het zinvol het percentage te vergelijken met:
Een belegging met een hoog dividendrendement is interessant. Bedrijven die echter te veel dividend uitkeren, kunnen dit geld niet herinvesteren om te groeien. Daarmee remmen ze eventueel de ontwikkeling van de winst en de aandelenkoers af. Een vuistregel in dit kader: het is goed als een bedrijf niet meer dan 75% van de nettowinst uitkeert. Op die manier blijft minstens 25% van de nettowinst over voor de toekomstsplannen die de winst op peil houden…en daarmee uiteindelijk ook het dividend!
Samengevat is dividend een winstuitkering door een onderneming. Er zijn twee vormen, cash- en stockdividend, met ieder hun eigen fiscale verhandeling. Wordt het dividend verlaagd of slaat een bedrijf het over, dan reageren beleggers doorgaans negatief. Koppelt u het verwachte dividend aan de aandelenkoers, dan krijgt u het dividendrendement.
Word klant Log in